Real Brasil: Arus mendukung ketahanan carry – BNY

Geoff Yu dari BNY mencatat arus masuk portofolio Brasil mendekati level tertinggi pasca-COVID menjelang keputusan Selic, dengan permintaan yang kuat untuk ekuitas dan obligasi pemerintah. Ia menyoroti bahwa keyakinan terhadap Valas terbatas karena volume rendah dan posisi mata uang netral, sementara data iFlow menunjukkan siklus arus masuk yang lebih luas mencapai puncaknya pada bulan April dan akun keuangan kemungkinan akan stabil alih-alih kembali berakselerasi.

Arus kuat tetapi keyakinan Valas tetap hati-hati

"Arus BRL sedang pulih menjelang keputusan suku bunga Selic hari ini, didukung oleh minat terms of trade yang kembali muncul, permintaan ekuitas yang kuat, dan pembelian obligasi pemerintah Brasil yang berlanjut. Namun, keyakinan tetap terbatas karena volume Valas sangat rendah, kepemilikan mata uang pada dasarnya netral, dan siklus arus portofolio yang lebih luas tampaknya telah mencapai puncaknya. Arus keluar spot yang tajam baru-baru ini tampak lebih didorong oleh transaksi daripada bukti pembalikan yang lebih luas, terutama mengingat latar belakang arus aset yang secara umum konstruktif."

"Meskipun kami berhati-hati terhadap mata uang itu sendiri, validasi paling jelas atas pandangan pasar yang lebih kuat terhadap Brasil adalah perbaikan berkelanjutan dalam arus aset yang mendasarinya. Ekuitas dan obligasi sovereign mencatat sangat sedikit sesi arus keluar selama sebulan terakhir, dengan permintaan ekuitas yang sangat kuat. Arus masuk obligasi pemerintah seharusnya tetap menjadi jangkar utama bagi posisi liabilitas eksternal Brasil."

"Meskipun besaran arus untuk obligasi lebih lemah dibandingkan ekuitas, momentum tetap positif dan mengarah pada berlanjutnya permintaan carry. Tantangan utamanya adalah durasi. Latar belakang The Fed saat ini dan kurva Treasury AS yang lebih curam lebih mendukung eksposur ujung depan, sementara pasar negara berkembang paling diuntungkan ketika kebijakan moneter hawkish dan kredibilitas fiskal menurunkan premi tenor dan meningkatkan akses ke pendanaan jangka panjang."

"Namun demikian, akun keuangan Brasil tetap kuat, meskipun momentumnya melambat. Proksi arus portofolio EM iFlow kami terus mengikuti data neraca pembayaran resmi dengan dekat dan menunjukkan arus masuk gabungan mencapai puncaknya pada bulan April, yang konsisten dengan angka resmi. Laju pelemahan membaik pada bulan Juli, tetapi arah yang lebih luas tetap jelas."

"Setelah penurunan sekitar $1 miliar pada bulan Juni, saldo akun keuangan bersih bulanan kemungkinan akan stabil di sekitar nol alih-alih kembali dengan cepat ke level arus masuk luar biasa yang terlihat lebih awal tahun ini."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)