Kekhawatiran fiskal dan keraguan atas independensi The Fed mendorong imbal hasil AS ke tertinggi jangka panjang
- Imbal hasil AS bertenor 30 tahun mencapai level tertinggi baru dalam 19 tahun di atas 5,3% pada hari Jumat.
- Kekhawatiran tentang membengkaknya utang AS dan kurangnya panduan yang jelas dari The Fed telah menekan obligasi Pemerintah AS.
- Imbal hasil Treasury naik secara global seiring bank-bank sentral kehabisan opsi.
Imbal hasil Treasury AS terus naik di seluruh kurva minggu ini, dengan imbal hasil obligasi Treasury 30 tahun mencapai level tertinggi sejak 2007, selama krisis keuangan global, di 5,33% sejauh ini pada hari Senin. Campuran kekhawatiran tentang membengkaknya defisit fiskal AS dan meningkatnya keraguan terhadap independensi Federal Reserve (The Fed) meningkatkan tekanan pada obligasi Pemerintah AS.
Imbal hasil Treasury jangka pendek juga sedang naik. Imbal hasil acuan AS bertenor 10 tahun diperdagangkan di level tertinggi dalam satu tahun di atas 4,7%, dan imbal hasil bertenor 2 tahun sempat menyentuh level tertinggi enam bulan di atas 4,3% pada hari Senin sebelum mereda ke area 4,2% pada hari Selasa.
Defisit fiskal AS terus membesar
Investor meminta kompensasi yang lebih tinggi untuk meminjam utang Pemerintah AS, karena defisit fiskal terus membesar tanpa adanya rencana yang jelas untuk membalikkan situasi dalam waktu dekat. Data yang dirilis oleh Departemen Keuangan AS mengungkapkan bahwa defisit anggaran naik menjadi $432 Miliar pada bulan Juli, 48% di atas Juli tahun lalu dan merupakan selisih terbesar sejak $660 Miliar pada Maret 2021, yang mencerminkan lonjakan tajam dalam belanja akibat program bantuan COVID-19.
Ketidakpastian The Fed mendorong imbal hasil lebih tinggi
Selain itu, pertemuan kebijakan moneter The Fed terbaru memicu keraguan serius terhadap komitmen bank sentral untuk memerangi inflasi yang berada di atas target. Pasar semakin khawatir bahwa Gubernur Kevin Warsh akan tunduk pada tekanan Presiden AS Trump untuk menghindari pengetatan biaya pinjaman, yang telah mempertanyakan independensi bank tersebut, menambah tekanan pada obligasi Pemerintah.
DBS Group Research memperingatkan bahwa "alih-alih memperkuat kredensial safe haven USD, pertemuan tersebut dapat menyingkap ketidakpastian kebijakan yang dihadapi pemegang obligasi AS akibat panduan suku bunga ke depan yang terbatas di tengah penerbitan Treasury yang besar," menegaskan bagaimana perubahan ekspektasi seputar kebijakan dan pendanaan AS dapat memperumit respons biasa mata uang (USD) terhadap imbal hasil yang lebih tinggi.
Bank-bank sentral kehabisan opsi
Namun, tren ini tidak hanya terjadi di AS. Para analis di Rabobank mencatat lonjakan umum pada imbal hasil jangka panjang karena "sebagian besar ekonomi sudah membawa tingkat utang publik yang terlalu tinggi." Imbal hasil obligasi AS bertenor 30 tahun kini berada di "5,31%, level tertinggi sejak Juli 2007"; imbal hasil Gilt Inggris bertenor 30 tahun berada di "5,84%, level tertinggi sejak Mei 1998"; Bund Jerman bertenor 30 tahun berada di "3,74%, level tertinggi sejak Agustus 2007"; dan JGB Jepang bertenor 30 tahun berada di "4,12%, level tertinggi sejak tenor tersebut diperkenalkan pada 1999, dan dibandingkan sekitar 0,65% selama Covid." menurut para ahli Rabobank.
Rabobank membandingkan latar belakang ini dengan apa yang disebutnya "tatanan dunia lama," ketika pada dasarnya "hanya masalah waktu sampai bank-bank sentral turun tangan untuk menenangkan keadaan. Bank tersebut mempertanyakan "bagaimana mereka bisa melakukannya" dalam kondisi saat ini: "dengan penurunan suku bunga yang membuat kurva semakin curam dan pergeseran ala pasar negara berkembang dari obligasi ke surat utang jangka pendek? Atau dengan kenaikan suku bunga dalam ekonomi yang perlu membelanjakan jauh lebih banyak? Atau dengan pengendalian kurva imbal hasil? Atau dengan retorika? Atau dengan doa?"
Pertanyaan Umum Seputar Bank-Bank Sentral
Bank Sentral memiliki mandat utama yaitu memastikan adanya stabilitas harga di suatu negara atau kawasan. Perekonomian terus-menerus menghadapi inflasi atau deflasi ketika harga barang dan jasa tertentu berfluktuasi. Kenaikan harga yang terus-menerus untuk barang yang sama berarti inflasi, penurunan harga yang terus-menerus untuk barang yang sama berarti deflasi. Tugas bank sentral adalah menjaga permintaan tetap sesuai dengan mengubah suku bunga kebijakannya. Bagi bank sentral terbesar seperti Federal Reserve AS (The Fed), Bank Sentral Eropa (ECB) atau Bank of England (BoE), mandatnya adalah menjaga inflasi mendekati 2%.
Bank sentral memiliki satu alat penting yang dapat digunakan untuk menaikkan atau menurunkan inflasi, yaitu dengan mengubah suku bunga acuannya, yang umumnya dikenal sebagai suku bunga. Pada saat-saat yang telah dikomunikasikan sebelumnya, bank sentral akan mengeluarkan pernyataan dengan suku bunga acuannya dan memberikan alasan tambahan terkait mengapa bank ini mempertahankan atau mengubahnya (memotong atau menaikkan). Bank-bank lokal akan menyesuaikan suku bunga tabungan dan pinjaman mereka, yang pada gilirannya akan mempersulit atau mempermudah orang untuk mendapatkan penghasilan dari tabungan mereka atau bagi perusahaan-perusahaan untuk mengambil pinjaman dan melakukan investasi dalam bisnis mereka. Ketika bank sentral menaikkan suku bunga secara substansial, hal ini disebut pengetatan moneter. Ketika memotong suku bunga acuannya, maka disebut pelonggaran moneter.
Bank sentral sering kali independen secara politik. Anggota dewan kebijakan bank sentral melewati serangkaian panel dan sidang sebelum diangkat ke kursi dewan kebijakan. Setiap anggota di dewan tersebut sering kali memiliki keyakinan tertentu tentang bagaimana bank sentral harus mengendalikan inflasi dan kebijakan moneter berikutnya. Anggota yang menginginkan kebijakan moneter yang sangat longgar, dengan suku bunga rendah dan pinjaman murah, untuk meningkatkan ekonomi secara substansial semantara merasa puas melihat inflasi sedikit di atas 2%, disebut 'dove'. Anggota yang lebih suka melihat suku bunga yang lebih tinggi untuk menghargai tabungan dan ingin menjaga inflasi tetap rendah setiap saat disebut 'hawk' dan tidak akan beristirahat sampai inflasi mencapai atau sedikit di bawah 2%.
Biasanya, ada ketua atau presiden yang memimpin setiap rapat, perlu menciptakan konsensus antara pihak yang mendukung atau menentang kebijakan moneter dan memiliki keputusan akhir ketika keputusan harus diambil berdasarkan suara yang terbagi untuk menghindari hasil seri 50-50 mengenai apakah kebijakan saat ini harus disesuaikan. Ketua akan menyampaikan pidato yang sering kali dapat diikuti secara langsung, di mana sikap dan prospek moneter saat ini dikomunikasikan. Bank sentral akan mencoba untuk mendorong kebijakan moneternya tanpa memicu perubahan tajam pada suku bunga, ekuitas, atau mata uangnya. Semua anggota bank sentral akan mengarahkan sikap mereka ke pasar sebelum acara rapat kebijakan. Beberapa hari sebelum rapat kebijakan berlangsung hingga kebijakan baru dikomunikasikan, anggota dilarang berbicara di depan umum. Hal ini disebut periode blackout.