Catatan intervensi membeli Yen Jepang tiga minggu

• USD/JPY diperdagangkan di dekat 159,00, hampir setengah jalan kembali ke puncak akhir Juli.
• Investor Jepang membeli lebih dari 5 Triliun Yen aset asing dalam dua pekan.
• Inflasi inti Tokyo diprakirakan melandai ke 1,8%, menipiskan kasus kenaikan suku bunga pada September.

Dollar-Yen bertahan di dekat 159,00 menjelang sore sesi Amerika Utara, sedikit lebih tinggi pada hari ini di dalam kisaran sekitar tiga perempat Yen antara area 158,50 dan tertinggi yang masih di bawah 159,50. Tiga pekan setelah pertahanan tunggal terbesar Yen dalam satu sesi yang pernah tercatat, pasangan mata uang ini telah pulih kembali hampir setengah dari apa yang dihasilkan operasi tersebut.

Skala upaya itu layak dinyatakan secara gamblang, karena hasilnya harus dinilai berdasarkan hal tersebut. Rekor 8,45 Triliun Yen keluar dalam satu sesi, diikuti sekitar 5,3 Triliun lagi dalam koordinasi dengan Departemen Keuangan AS, dan pasangan mata uang ini jatuh dari sedikit di bawah 164,00 ke sedikit di atas level 155,00. Sejak saat itu, setiap pekan terus bergerak naik kembali.

Pertahanan yang mendanai perdagangan

Data arus menjelaskan alasannya. Investor Jepang secara neto membeli lebih dari 5 Triliun Yen ekuitas asing dan obligasi jangka panjang dalam dua pekan hingga 15 Agustus, dibandingkan penjualan neto lebih dari 300 Miliar Yen dalam dua pekan sebelumnya. Dolar yang lebih murah tidak dibaca sebagai peringatan oleh basis institusional domestik. Itu dibaca sebagai titik masuk.

Itulah aritmetika canggung dari pertahanan yang dilakukan tanpa perubahan kebijakan di belakangnya. Penjualan resmi menyediakan level yang lebih baik bagi siapa pun yang ingin mengambil sisi lain dari perdagangan, dan pihak yang menginginkannya adalah perusahaan asuransi jiwa dan dana pensiun yang sama yang secara nominal dilindungi oleh operasi tersebut. Cadangan diubah menjadi diskon pada carry trade.

Satu detail semakin mempertajam poin ini. Laporan mengenai operasi tersebut menunjukkan bahwa sisi Amerika dieksekusi dengan menjual Euro, bukan Dolar, yang membuat pasar Treasury tidak tersentuh pada saat Washington menopangnya dengan cara lain. Yen mendapat pertahanannya, dan tidak ada kepemilikan Amerika yang dilikuidasi untuk menyediakannya.

Kesenjangan yang tak bisa ditutup oleh kementerian mana pun

Tidak ada yang berubah pada diferensial tersebut. Bank of Japan (BoJ) mempertahankan suku bunga kebijakannya di 1,00% terhadap target kisaran Federal Reserve sebesar 3,50% hingga 3,75%, dan selisih imbal hasil tenor 10 tahun antara kedua pasar berada di dekat 1,8 poin persentase dengan ujung panjang Amerika di tertinggi multi-dekade. Intervensi mengubah harga untuk satu sesi dan membiarkan alasan arus tetap sepenuhnya utuh.

Leg energi mendorong ke arah yang sama. Jepang secara efektif mengimpor seluruh bahan bakarnya, Brent diperdagangkan di atas $92,00, dan Washington pada hari Senin meluncurkan kampanye sanksi sekunder global terhadap pendapatan energi Iran sementara Teheran memajukan rencana untuk membebankan biaya kepada kapal yang melintas di Selat Hormuz. Negara yang membayar energinya dalam Dolar tidak punya kepentingan agar argumen itu berlanjut hingga musim gugur, dan mata uangnya pun lebih sedikit.

Yang tersisa membuat Yen bergantung pada kenaikan suku bunga alih-alih cek yang lebih besar. Laporan sepanjang Agustus menunjukkan pemerintah Takaichi mendukung langkah pada September atau Oktober, dan ekspektasi itulah yang sebagian besar menahan pasangan mata uang ini agar tidak langsung menguji ulang level yang memicu pertahanan tersebut.

Kamis adalah ujian

Angka Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) Tokyo untuk bulan Agustus akan dirilis pada hari Kamis pukul 23:30 GMT dan hasilnya mengarah ke arah yang salah. Ukuran yang tidak termasuk makanan segar diperkirakan berada di 1,8% YoY dari 1,9%, dengan angka utama dan seri yang tidak termasuk makanan dan energi sama-sama berada di dekat 2% dan tingkat pengangguran bulan Juli diperkirakan tidak berubah di 2,5%. Inflasi pokok yang bergerak kembali menuju target memperkecil alasan untuk kenaikan pada bulan September, alih-alih memperkuatnya.

Kalender Amerika menyajikan sisanya. Harga Indeks Harga Belanja Konsumsi Pribadi (PCE) Inti akan dirilis pada hari Rabu pukul 12:30 GMT (19:30 WIB), diperkirakan berada di 0,2% MoM untuk bulan Juli dari 0,1% dengan tingkat tahunan bertahan di 3,3%, bersama dengan pembacaan kedua Produk Domestik Bruto (PDB) Kuartal II di 1,5% secara tahunan. Simposium di Jackson Hole berlangsung dari Kamis hingga Sabtu, dan pidato utama Ketua The Fed pada hari Jumat pukul 14:00 GMT (21:00 WIB) berbagi jam yang sama dengan revisi acuan awal terhadap nonfarm payrolls.

Oleh karena itu, kedua paruh pekan ini condong ke arah yang sama untuk pasangan mata uang ini. Cetakan Tokyo yang lemah dan seorang ketua yang enggan menyangkal kenaikan pada bulan Desember yang masih tercermin dalam kurva adalah kombinasi yang menempatkan level intervensi kembali di atas meja, dan tidak ada apa pun di kalender antara sekarang dan Jumat yang mampu menghentikannya.

Level yang perlu diperhatikan

Resistance: Level 159,50 membatasi sesi, lalu Exponential Moving Average (EMA) 50 hari di dekat 160,00, yang juga menjadi tempat risiko intervensi kembali aktif. Di atas itu, puncak akhir Juli tepat di bawah 164,00.

Support: Area 158,50 adalah dasar pertama, lalu EMA 200 hari di dekat 158,00 dan naik ke arahnya. Di bawahnya, 157,50 dan kemudian level terendah Agustus tepat di atas level 155,00.

Bias: Bullish selama EMA 200 hari di dekat 158,00 bertahan. Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) harian di dekat 50 masih menyisakan banyak ruang ke kedua arah, dan kasus struktural tidak berubah selama satu bank sentral membayar 1,00% dan yang lain membayar hampir empat kali lipatnya. Invalidation pada penutupan harian di bawah EMA 200 hari, yang akan membutuhkan kejutan hawkish dari Tokyo atau operasi kedua.

Grafik harian USD/JPY