Dow Jones Industrial Average mengabaikan revisi yang dibuat terhadap inflasi

• DJIA bertahan tepat di bawah 53.500, sekitar 2,3% di bawah rekor Agustus.
• Setiap garis harga kuartal kedua direvisi naik, pertumbuhan riil tetap di 1,5%.
• Belanja konsumen riil Juli datar: nominal 0,2% berbanding harga PCE 0,2%.

Dow Jones Industrial Average diperdagangkan sedikit di bawah 53.500 dan sekitar 100 poin lebih rendah pada sesi ini, setelah rilis data pukul 12:30 GMT (19:30 WIB) yang oleh para pelaku pasar dianggap tidak mengejutkan. Harga Belanja Konsumsi Pribadi (PCE) inti bulan Juli naik 0,2% secara bulanan dan 3,3% secara tahunan, keduanya sejalan dengan konsensus, dan itulah angka yang menjadi acuan ekspektasi suku bunga. Revisi untuk kuartal kedua dirilis pada menit yang sama di halaman yang sama, dan tidak satu pun dari angka tersebut sejalan.

Kuartal menjadi lebih mahal tanpa menjadi lebih besar

Estimasi kedua Produk Domestik Bruto (PDB) kuartal kedua mempertahankan output riil tepat di posisi yang ditunjukkan oleh pembacaan awal pada akhir Juli, yakni pada tingkat tahunan 1,5%. Setiap ukuran harga yang terkait dengan output tersebut bergerak lebih tinggi. Indeks harga PDB naik menjadi 6,4% dari 6,3%, harga PCE utama kuartalan menjadi 5,3% dari 5,1%, dan harga PCE inti kuartalan menjadi 3,7% dari 3,4%, dengan ketiganya berada di atas konsensus yang sama sekali tidak memperkirakan revisi.

Pembacaan ini tidak ambigu, karena para statistikawan tidak menemukan output tambahan pada kuartal tersebut dan mendapati bahwa output yang sudah dihitung biayanya lebih besar dari perkiraan awal. Seluruh revisi jatuh pada deflator. Pergerakan naik 0,3 poin persentase pada harga inti kuartalan merupakan angka yang lebih besar daripada angka inti bulanan yang dipilah pasar sepanjang pagi, dan itu sama sekali tidak mendapat sorotan.

Ini adalah kedua kalinya dalam sebulan data harga kuartalan membawa kejutan sementara data bulanan membawa tajuk utama. Estimasi awal pada 30 Juli menempatkan indeks harga PDB di 6,3% dibandingkan konsensus 3,6%, dengan selisih yang mudah menjadi miss terbesar pada halaman rilis tersebut, dan pasar justru memperdagangkan angka inti bulanan yang sesuai ekspektasi. Angka yang sama kini telah direvisi lebih tinggi dan kembali disambut dengan acuh tak acuh.

Pendapatan datang, tetapi belanja tidak

Sisi rumah tangga dari rilis ini adalah tempat revisi harga berhenti menjadi keanehan akuntansi. Pendapatan pribadi naik 0,4% pada bulan Juli dibandingkan konsensus 0,3%, belanja pribadi naik 0,2% sesuai ekspektasi, dan indeks harga PCE bulanan juga naik 0,2%. Belanja nominal tumbuh tepat sebesar kenaikan harga, yang membuat belanja konsumen riil datar pada bulan tersebut.

Pendapatan yang mengalahkan belanja sebesar dua persepuluh, dengan harga menyerap seluruh belanja yang memang terjadi, berarti rumah tangga menyimpan selisihnya alih-alih membelanjakannya. Itu bukan perilaku konsumen yang nyaman dengan paruh kedua tahun ini, dan ini mengikuti pembacaan awal sentimen Agustus yang menghapus dua bulan perbaikan dalam satu rilis.

Pesanan barang tahan lama terlihat kuat di 1,1% dibandingkan konsensus 0,7% sampai lini transportasi dikeluarkan, setelah itu pembacaan turun menjadi 0,4% dan meleset. Ukuran belanja modal yang lebih bersih lebih buruk, dengan pesanan barang modal nonpertahanan tidak termasuk pesawat melambat menjadi 0,2% pada bulan Juli dari 1,2% pada bulan Juni.

Kekuatan investasi bisnis adalah bukti yang dirujuk ketua The Fed pada konferensi pers bulan Juli saat membela sikap kebijakan saat ini, dan perlambatan penuh satu poin persentase dalam buku pesanan inti adalah retakan pertama di dalamnya. Harga direvisi naik, belanja riil datar, dan pesanan modal melambat adalah kombinasi stagflasi, dan pasar telah memetakannya sebagai sesuatu yang jinak.

Dua peristiwa yang belum dilihat indeks

Tidak ada satu pun dari itu yang sebenarnya diperdagangkan oleh indeks, karena dua peristiwa yang menentukan pekan ini sama-sama berada di luar kalender ekonomi. Nvidia (NVDA) melaporkan setelah bel penutupan dengan konsensus di $2,09 per saham atas pendapatan mendekati $92,28 miliar, dan angka tersebut akan dibaca sebagai penilaian atas siklus modal kecerdasan buatan, bukan sebagai kuartal satu komponen. Sebagai anggota resmi Dow Jones Industrial Average, .

Hari Jumat menghadirkan keynote pertama Ketua The Fed Warsh di simposium tahunan Jackson Hole. Tema yang dipublikasikan adalah inovasi keuangan dan pembayaran, yang membatasi makalah akademis alih-alih keynote, dan para pelaku pasar telah menghabiskan pekan ini berdebat apakah seorang ketua yang telah menghapus forward guidance dari pernyataan, melewatkan proyeksi Juli, dan mengisyaratkan lebih sedikit pertemuan per tahun akan menggunakan dua puluh menit di bulan Agustus untuk mengatakan sesuatu tentang September.

Ujung tenor panjang telah menjadi penentu keputusan pasar yang sebenarnya selama sebulan dan tidak menawarkan kenyamanan menjelang kedua peristiwa tersebut. Suku bunga tenor 30 tahun mencatat level tertingginya dalam hampir dua dekade pekan lalu dan berada di 5,23% pada seri Federal Reserve constant maturity pada hari Senin, hanya sedikit mereda dari sana. Sebuah indeks yang berada dalam kisaran sekitar 2,3% dari rekor sementara biaya uang tenor 30 tahun lebih mahal daripada kapan pun sejak sebelum krisis keuangan adalah perdagangan yang belum terselesaikan yang sama seperti sepanjang bulan ini.

Level dan bias

Resistance: High sesi di area 53.700 adalah garis pertama dan sudah sekali membalikkan pergerakan hari ini. Di atasnya, batas 53.800 yang bertahan sejak pertengahan Agustus adalah level yang penting, dengan pijakan awal Agustus di dekat 54.100 dan rekor sedikit di bawah 54.750 di atasnya.

Support: Low sesi sedikit di atas 53.400 adalah floor langsung, dengan area 53.200 di bawahnya sebagai rak pertama yang benar-benar penting. Di bawah level-level tersebut, level angka bulat 53.000 terbuka dan area 52.800 yang menandai low pekan lalu menjadi target jika terjadi kegagalan yang nyata, dengan Exponential Moving Average (EMA) 50-hari di dekat 52.600 di bawahnya.

Bias: Bearish selama area 53.800 membatasi kenaikan, karena empat sesi telah membeli kembali sekitar 600 poin dari low pekan lalu dan sesi kelima terhenti di bawah area 53.700 dengan Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) harian di dekat 44 dan berbalik turun dari pita atas. Itu adalah pemulihan yang kehilangan penggeraknya, bukan basis yang sedang dibangun. Target berada di area 53.200 lalu level angka bulat 53.000, dan pembatalan skenario terjadi jika penutupan harian di atas 53.800.

Grafik Harian Dow Jones