Imbal Hasil Obligasi AS Mencapai Tertinggi Jangka Panjang Baru di Tengah Lonjakan Harga Minyak, Buyback Menteri Keuangan AS
- Imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 30 tahun telah reli ke level tertingginya sejak krisis keuangan.
- Utang pemerintah AS yang membengkak dan kekecewaan terhadap rencana buyback Departemen Keuangan AS dipandang sebagai alasan utama di balik reli tersebut.
- Harga minyak, yang mendekati $100, menambah tekanan pada obligasi pemerintah.
Imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 30 tahun diperdagangkan di atas 5,3%, mendekati level tertinggi 2007, ketika Lehman Brothers kolaps. Imbal hasil acuan obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun sempat menyentuh level tertinggi 4,865% pada hari Kamis, mengakumulasi reli 25 basis poin dalam waktu kurang dari dua minggu dan naik setengah poin penuh sejak akhir Juni. Imbal hasil bertenor 2 tahun telah menembus puncak kisaran dua tahun terakhir di level sedikit di bawah 4,5%. Apa yang mendorong imbal hasil obligasi pemerintah ke level ini?
Para pakar keuangan berbeda pendapat mengenai alasan utama tren ini, dengan sebagian menyalahkan utang pemerintah AS yang lebih tinggi, yang umum terjadi di ekonomi-ekonomi besar dunia, dan mendorong investor menuntut kompensasi lebih tinggi untuk membeli obligasi pemerintah, terutama yang bertenor panjang, yang mengandung risiko lebih tinggi.
Namun, beberapa pihak menolak pandangan ini. Stephen Miran, mantan Kepala Penasihat Ekonomi AS yang diangkat oleh Presiden AS Trump pada 2025, menegaskan dalam sebuah artikel Financial Times yang diterbitkan dua minggu lalu bahwa reli tersebut merupakan respons terhadap "ekspektasi pertumbuhan ekonomi jangka panjang" investor, bukan kekhawatiran atas kredibilitas bank sentral atau fiskal.
Program buyback Departemen Keuangan AS gagal meredam kenaikan imbal hasil
Apa pun alasannya, rencana pembelian obligasi oleh Menteri Keuangan AS Scott Bessent untuk membeli kembali surat berharga jangka panjang senilai USD 6 miliar, yang bertujuan mendukung likuiditas di pasar obligasi, tampaknya mengecewakan pasar, yang mengharapkan intervensi yang lebih besar.
Analis di MUFG memperkirakan bahwa jika Departemen Keuangan AS mempertahankan jadwal sembilan buyback obligasi per kuartal dan "membeli hingga USD6 miliar pada setiap operasi, maka itu bisa memberikan perkiraan kasar untuk potensi pembelian tahunan sedikit di atas USD200 miliar." Para ahli memperingatkan bahwa "sangat tidak pasti berapa lama pembelian yang lebih besar akan dipertahankan dan ada kemungkinan ukuran operasi bahkan bisa ditingkatkan lebih lanjut ke depannya."
Selain itu, lonjakan harga minyak meningkatkan biaya utang Pemerintah AS melalui inflasi, sehingga turut berkontribusi pada reli. Brent Oil telah mencapai level beberapa sen di bawah level yang dikhawatirkan, $100, setelah AS dan Iran saling melancarkan serangan terhadap kapal tanker minyak, yang semakin memperumit transit yang sudah bermasalah melalui Selat Hormuz, yang sebelumnya mengangkut sekitar 20% pasokan minyak global sebelum perang.
Fokus pada hari Kamis tertuju pada laporan Indeks Harga Produsen (IHP atau PPI) AS, menjelang data Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) yang lebih relevan, yang akan dirilis pada hari Jumat. Angka-angka ini diperkirakan akan memberikan gambaran yang lebih akurat tentang tren inflasi dan wawasan lebih lanjut mengenai hasil keputusan kebijakan moneter Federal Reserve (The Fed) minggu depan.
Pertanyaan Umum Seputar The Fed
Kebijakan moneter di AS dibentuk oleh Federal Reserve (The Fed). The Fed memiliki dua mandat: mencapai stabilitas harga dan mendorong lapangan kerja penuh. Alat utamanya untuk mencapai tujuan ini adalah dengan menyesuaikan suku bunga. Ketika harga naik terlalu cepat dan inflasi berada di atas target The Fed sebesar 2%, Bank sentral ini menaikkan suku bunga, meningkatkan biaya pinjaman di seluruh perekonomian. Hal ini menghasilkan Dolar AS (USD) yang lebih kuat karena menjadikan AS tempat yang lebih menarik bagi para investor internasional untuk menyimpan uang mereka. Ketika inflasi turun di bawah 2% atau Tingkat Pengangguran terlalu tinggi, The Fed dapat menurunkan suku bunga untuk mendorong pinjaman, yang membebani Greenback.
Federal Reserve (The Fed) mengadakan delapan pertemuan kebijakan setahun, di mana Komite Pasar Terbuka Federal (Federal Open Market Committee/FOMC) menilai kondisi ekonomi dan membuat keputusan kebijakan moneter. FOMC dihadiri oleh dua belas pejabat The Fed – tujuh anggota Dewan Gubernur, presiden Federal Reserve Bank of New York, dan empat dari sebelas presiden Reserve Bank regional yang tersisa, yang menjabat selama satu tahun secara bergilir.
Dalam situasi ekstrem, Federal Reserve dapat menggunakan kebijakan yang disebut Pelonggaran Kuantitatif (QE). QE adalah proses yang dilakukan The Fed untuk meningkatkan aliran kredit secara substansial dalam sistem keuangan yang macet. Ini adalah langkah kebijakan non-standar yang digunakan selama krisis atau ketika inflasi sangat rendah. Ini adalah senjata pilihan The Fed selama Krisis Keuangan Besar pada tahun 2008. Hal ini melibatkan The Fed yang mencetak lebih banyak Dolar dan menggunakannya untuk membeli obligasi berperingkat tinggi dari lembaga keuangan. QE biasanya melemahkan Dolar AS.
Pengetatan kuantitatif (QT) adalah proses kebalikan dari QE, di mana Federal Reserve berhenti membeli obligasi dari lembaga keuangan dan tidak menginvestasikan kembali pokok dari obligasi yang dimilikinya yang jatuh tempo, untuk membeli obligasi baru. Hal ini biasanya berdampak positif terhadap nilai Dolar AS.