Mengapa Dolar AS Menguat ketika ukuran inflasi pilihannya mendingin?

Dolar AS (USD) terus menunjukkan kekuatan yang mendasarinya, dengan Indeks Dolar AS (DXY) menyentuh level tertinggi tahun berjalan bulan Juni di dekat 101,80 meskipun data terbaru menunjukkan perlambatan inflasi inti Personal Consumption Expenditures (PCE). Sementara metrik inflasi yang direvisi menunjukkan momentum harga yang melambat, aktivitas ekonomi yang mendasari yang tangguh — ditandai oleh belanja konsumen yang resilien dan capex yang kuat — menjaga ekspektasi pasar tetap berpegang pada latar belakang makroekonomi AS yang kuat. Saat para trader menatap rilis Nonfarm Payrolls (NFP) dan Consumer Price Index (CPI) yang akan datang, para ahli strategi institusional memperdebatkan apakah tren inflasi yang lebih lemah akan mendorong siklus pengetatan Federal Reserve (The Fed) yang lebih bertahap atau apakah tekanan harga yang mendasari yang kaku akan mempertahankan momentum kenaikan Greenback.

TD Securities memprakirakan inflasi yang membandel dan PDB Kuartal III 3,0% akan membuat The Fed tetap hawkish

Oscar Munoz dan Eli Nir di TD Securities mempertahankan bahwa meskipun ada revisi turun pada angka inflasi PCE, sinyal ekonomi yang lebih luas tetap jelas hawkish. Dengan menaikkan prakiraan PDB Kuartal III mereka menjadi 3,0% secara tahunan, mereka berpendapat bahwa permintaan konsumen yang tangguh, laba korporasi yang kuat, dan tekanan harga yang membandel membuat kenaikan suku bunga The Fed pada bulan Oktober tetap sangat mungkin terjadi.

"Revisi PCE dan PDB merupakan gambaran yang beragam dengan penyesuaian ke belakang yang hawkish terhadap pertumbuhan dan penyesuaian dovish terhadap inflasi. Namun, tren yang mendasari adalah kisah utama, dan pertumbuhan yang kuat dengan risiko inflasi yang meningkat seharusnya terus mendominasi prospek The Fed... Kami telah menaikkan prakiraan pertumbuhan PDB Kuartal III kami menjadi 3,0% q/q AR berdasarkan belanja konsumen dan capex yang masih kuat. Permintaan domestik kuat... Kini kami memprakirakan inflasi inti PCE akan menutup 2026 di 3,0% Q4/Q4, dan di 2,5% tahun depan."

MUFG mencatat ketahanan Dolar AS di puncak 101,80 saat PCE yang lebih lemah meredam taruhan kenaikan agresif

Lee Hardman di MUFG menyoroti bahwa meskipun Indeks Dolar AS mencapai tertinggi tahun berjalan di bulan Juni di 101,80, data inflasi yang lebih lemah dan pesan bank sentral yang dovish meredakan ekspektasi terhadap pengetatan moneter yang cepat. Dengan inflasi inti PCE tahunan 3 bulan melambat ke 2,1%, kemungkinan kenaikan suku bunga berturut-turut pada bulan Oktober menjelang pemilu paruh waktu AS telah berkurang, sehingga memberikan bobot lebih besar pada data pasar tenaga kerja dan IHK yang akan datang.

"Momentum kenaikan dolar AS terus berlanjut bahkan setelah retorika The Fed baru-baru ini dan data inflasi AS yang lebih lemah seharusnya membantu meredam ekspektasi terhadap kenaikan The Fed yang lebih agresif... Setelah revisi penurunan, ada bukti yang lebih jelas mengenai perlambatan dalam ukuran pilihan The Fed atas tekanan inflasi pokok. Tingkat pertumbuhan tahunan 3 bulan telah turun menjadi hanya 2,1%. Jika melihat kembali periode sejak konflik AS–Iran dimulai, tingkat pertumbuhan tahunan 6 bulan telah melambat ke 2,7%... Hal ini membuat kemungkinan The Fed menaikkan suku bunga seagresif yang saat ini diprakirakan menjadi lebih kecil..."

Intinya

Ketahanan Dolar AS di dekat 101,80 menyoroti pasar valuta asing yang memprioritaskan pertumbuhan ekonomi AS yang solid dibandingkan metrik inflasi jangka pendek yang melambat. Sementara MUFG memperingatkan bahwa perlambatan inflasi inti PCE tahunan 3 bulan ke 2,1% menghilangkan urgensi untuk kenaikan suku bunga The Fed berturut-turut yang agresif, TD Securities memproyeksikan bahwa permintaan domestik yang kuat — tercermin dalam prakiraan PDB Kuartal III sebesar 3,0% — dan inflasi inti PCE yang kaku sebesar 3,0% pada akhir tahun akan mempertahankan sikap hawkish Federal Reserve dan menjaga momentum kenaikan Dolar AS yang lebih luas.

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)