Forint Hungaria: Posisi yang padat membayangi prospek fiskal - ING

Frantisek Taborsky dari ING melaporkan bahwa pemerintah Hongaria telah menguraikan target defisit anggaran 2025 sebesar 4,9% dari PDB, turun dari 7,0–7,5%, dengan mengandalkan pemangkasan belanja, biaya bunga yang lebih rendah, dan pajak baru. Meskipun lintasan fiskal dipandang positif, ia memperingatkan bahwa positioning pada aset Hongaria sudah ramai, sehingga memicu aksi ambil untung dan imbal hasil yang lebih tinggi. ING tetap bullish secara struktural tetapi memprakirakan koreksi lebih lanjut.

Risiko positioning versus perbaikan fiskal

"Pemerintah Hongaria kemarin mempresentasikan rencana anggaran untuk tahun depan dengan defisit sebesar 4,9% dari PDB. Konsolidasi dari level 7,0-7,5% tahun ini akan bergantung pada pemangkasan pengeluaran yang tidak produktif, pengurangan biaya bunga, pembalikan belanja pra-pemilu, dan penerapan pajak baru. Angka 4,9% sejalan dengan ekspektasi kami dan kira-kira sejalan dengan ekspektasi pasar."

"Seperti yang kami bahas di sini kemarin, masalah dengan narasi saat ini adalah positioning yang ramai. Meskipun pasar mungkin puas dengan arah Hongaria, perdagangan ini terbukti terlalu padat, dan aksi ambil untung telah mendorong imbal hasil lebih tinggi, dalam beberapa kasus menyebabkan Hongaria berkinerja lebih buruk dibandingkan rekan-rekan CEE-nya, yang juga terbebani oleh arus pembayaran global. Setelah rilis proposal anggaran, EUR/HUF sempat menguji level terendah baru tetapi mengakhiri hari itu pada dasarnya tidak berubah."

"Hari ini juga terdapat pertemuan Bank Nasional Hongaria, yang kemungkinan akan mempertahankan suku bunga tidak berubah di 5,50%. Meskipun NBH telah menyebut pengetahuan atas rencana fiskal sebagai prasyarat untuk pemangkasan suku bunga lebih lanjut, kami percaya masih terlalu dini bagi bank sentral untuk menurunkan suku bunga lebih jauh. Forward guidance hari ini bisa positif dalam arti mengarah pada pemangkasan suku bunga lebih lanjut, tetapi pada saat yang sama, bank sentral harus mempertimbangkan harga energi global yang lebih tinggi."

"Secara keseluruhan, kami mempertahankan pandangan sebelumnya bahwa perdagangan ini saat ini terlalu ramai, dan kami tidak akan terkejut dengan koreksi yang lebih signifikan, mengingat seberapa kuat obligasi Hongaria reli menjelang rilis rencana anggaran. Di sisi lain, kami tetap bullish terhadap cerita secara keseluruhan, dan kami memprakirakan bahwa, cepat atau lambat, pasar akan mulai mengabaikan imbal hasil yang lebih tinggi."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)